（本文作者杨德龙为前海开源基金首席经济学家）

近期大盘在3000点附近反复震荡，然后在本周一度跌破3000点整数关口，市场信心再次受挫。这已经是A股历史上第53次跌破3000点。我认为3000点属于底部特征非常明显，并且在历史上来看，3000点也多次被证明是属于历史大底的位置。历史上大盘52次跌破3000点，也52次站上了3000点，这一次也不例外。大盘在短期之内通过跌破3000点，不破不立，也吸引了一部分资金入场布局。临近年底，一些布局2024年行情的资金可能会趁当前很多优质股票已经跌出了价值去逢低布局。所以在当下时候建议大家保持信心和耐心，市场的连续下跌已经是比较充分的释放了各种风险，投资者的信心也比较低迷。

刚刚仙逝的著名的投资大师芒格，他给我们留下了一个非常著名的观点，也就是凡事都要反过来想，正是因为当前经济增长存在一些问题，楼市、地方债存在一些问题，所以需要政策放大招来化解，而当前市场的低迷走势已经提前反映了这种悲观预期，反映了这种担忧。一旦政策面能够超预期来有效地化解经济中存在的一些问题，经济复苏的力度在2024年出现比较明显的改善，这将会给资本市场带来超预期的反弹机会。所以在当下要保持信心和耐心，其实能够被预期到的利空都已经反映在市场的走势之中，我们重点是关注2024年政策面、经济面是不是在向好的方面来转变。如果是向好的方面转，市场的走势也可能会超出预期。

A股、港股中概以及人民币汇率，中国债券等等普遍都是严重被低估的，在2024年可能会存在估值修复的机会。而在提振经济表现和市场表现方面，提出三点建议，包括要通过提振市场的信心，特别是居民的信心来抓住机会。

第一，中央首次正式提出建立金融强国，资本市场的良好表现是金融强国非常重要的指标之一。中国股市的长牛、慢牛已经具备了坚实的基础，但在操作层面还有很多艰苦的工作要做。

第二，国内一百多万亿规模的居民储蓄中约20%左右，即20～30万亿元居民储蓄在未来5~10年很可能会进入到权益市场，通过直接买股票或者是通过买基金入市，现在问题主要是怎么买，在什么时点买。多数情况是股市的底部区域被一些先知先觉的资金和外资开始布局，然后这二三十万亿的资金在高位去追涨，重复过去二三十年股市中负向循环的老故事。理想的情况是国家通过顶层设计引导这20～30万亿的居民储蓄，在市场底部区域就通过买入股票或者基金进入股市布局，力争未来取得长期稳定丰厚的财产性收入。

第三点，对顶层设计的具体建议是参考05年到07年股改时的一些做法。当时以万科、招行为代表的一批优质公司通过“认沽权证”方案给了市场一个信心保证。如果现在国家能够出台有关政策，比如发行二三十万亿的指数基金，亏了有国家保本，赚了是老百姓的财产性收入，未来用于消费和增加内需，实现共同富裕，是中国发展成为中等发达国家的关键。

在过去一年多的时间，美联储为了控制高通胀采取了暴力加息。连续11次加息，将美国的基准利率从零加到了5.25%~5.5%的高位，对于美国经济的冲击，对于美国企业和居民债务负担的压力是非常大的。所以美联储现在要考虑什么时候降息的问题，可能要等到明年下半年，至少目前12月份再次加息的可能性微乎其微。美联储的货币政策目标首先是抗通胀，在通胀出现明显回落之后，下一步就要稳增长了。现在美国的CPI已经出现了趋势性的下降，从去年最高9%左右已经降到了10月份的3.2%，这说明连续的加息导致的通胀水平不断的回落，美联储在今年7月份可能就是最后一次加息了，本轮加息实质上已经是终结了，美联储加息结束无疑对于全球资本市场来说都松了一口气，也有利于对人民币等非美货币的反弹。

最近人民币汇率从低点已经反弹到7.17，说明市场已经预期到美联储终结了加息周期。中美中美货币政策偏差在减少，这有利于人民币汇率进一步回升的可能。明年人民币相对于美元的汇率有望重新回到“6”字头，这无疑会推动中国资产价值的回升，这是有利的，而且美国经济现在已经有了一定的衰退的迹象，所以美联储在货币政策上可能会进行择机进行转向。因为现在美国经济增长已经接近于零增长，只有1%左右，所以在明年美联储货币政策将会出现一定的放松，这对于全球央行来说也是有了更大的货币政策空间。

今年以来黄金价格出现了持续的上行。前海开源基金一直坚定看好今年黄金的表现，金价创新高，现在已经有人开始看2500美元每盎司的指数关口是不是会突破。今年是多事之秋，地域局势紧张，加上市场预期美联储加息提前终结，这些都有利于的金价的上涨。而市场避险情绪的上升进一步推高了金价的表现，黄金价格仍然是保持一个强势的走势。前海开源基金在黄金方面的一些布局的产品在今年的业绩表现也不错，受益于金价的上涨。从中长期来看，金价长期的趋势是上行的，因为各国央行在不断的发行纸币，纸币的数量的增加，它无疑是导致包括美元在内的纸币含金量的减少，也就是反过来就是黄金价格的长期的上行，因为这100年来没有发现大型的金矿，其实黄金的产量是非常有限的，但是纸币的发行是无限的，这就导致了黄金的保值功能是很强的。

当然从长期来看，黄金的投资回报率是不如可以分红的优质的股权的投资价值，所以巴菲特是看好优质公司的股权，而不看好黄金的表现，但是阶段性来看，像今年股票市场价格下跌，黄金的优势就突出出来了，这是一个阶段性的一个表现。长期来看，持有好公司、持有好基金的长期的年化收益率是超过黄金的，黄金是不生息的资产，所以它价值的上涨很多时候反映的是避险情绪，以及各国央行在扩张货币政策发行纸币量比较大的时候的一个综合的结果。所以对于投资者来说，可以通过布局一部分仓位来配置黄金，从而来降低整个组合的风险，但是不宜把绝大多数的仓位布置在黄金上。从长期来看持有优质的股票，特别是在行情低迷的时候，好股票被打到两三折价格的时候去布局，超额收益明显是更大的。

虽然芒格离我们而去了，但巴菲特还健在，无论是巴菲特还是芒格，他们的一个重要的理念就是要学会与伟大的企业一起成长，而不要试图一夜暴富，凡是希望一夜暴富的，最后结果都是一夜归零甚至是一夜暴穷，这是一个客观的规律。因为一旦你想着一夜暴富就会导致加杠杆，而加杠杆是聪明人唯一的死法，这是芒格多次讲到的，所以芒格强调要学会慢慢变富。其实巴菲特在股东大会上也有多次讲到，做投资一定要做时间的朋友，要慢慢变富。他的好朋友，亚马逊的董事长贝索斯曾经调侃他说，你每年都会召开股东大会，每年2月份也会给投资者写信讲你的持仓和投资理念，但是为什么没有人像你一样成为世界富豪，然后巴菲特幽默的说，因为没有人愿意像我一样慢慢变富，这一点非常值得我们深思。

网友看法

1、网友坦荡乐观的原野6u：不割谁的肉谁不疼。[捂脸]

2、网友自强不息画板Ati：企业搂钱游戏。

3、网友阳光不锈100745797：我以为上市公司都是优质资产，不是优质资产怎么上市的？难道劣质资产也允许上市？那不是骗子吗。